欧元基本面预测：中性偏下

• 由于本周欧洲央行会议成为焦点，欧元在近几个交易日中一直在挣扎。上周末，所有三个欧元的避险货币（欧元兑瑞郎，欧元兑日元和欧元兑美元）均下滑。

• 由于市场基本上预测了降息的可能性，欧元品种似乎注定会在本周下半周出现大幅波动。

• 欧元/美元可能继续下跌在未来几个交易日。

欧元区经济数据稳步改善

客观地观察欧洲经济数据表明，相对而言，过去几周的情况有所改善。最近几天，我们看到5月份欧元区贸易差额的盈余大于预期，6月份欧元区消费者价格指数略高于预期。因此，衡量经济数据动力的欧元区花旗经济指数在上周末已上升至-8.8 ; 一个月前，它是在- 43.3 。

欧元区通胀预期转好

近期下跌的能源价格，欧元疲软似乎已经足以抵消布伦特原油价格的下降，表明市场正在对欧洲央行的温和政策行动进行定价，如果欧洲央行宽松，那么利率预期应该已经触底。欧洲央行行长马里奥·德拉吉的首选通胀指标，即5月5日的通胀掉期预测，上周收于1.310 ％，略高于一个月前的1.304％，远高于6月17日创下的低点1.141％。

市场对欧洲央行可能在7月欧洲央行会议上降息的观点不太感冒。欧洲央行行长德拉吉于6月底在葡萄牙辛特拉举行的欧洲央行论坛上发表讲话后，最近几周投机活动有所增加。但这并不是近几个月所经历的情况，在澳大利亚央行和新西兰央行以及美联储（很快行动）采取行动之前，利率市场一直支持降息。根据彭博新闻和路透社对经济学家的调查，欧洲央行本周不会采取任何关键利率 - 主要利率，边际贷款额度或存款准备金率的变动。然而，从欧元区隔夜指数掉期中得出的市场定价表明：

根据隔夜指数掉期，欧洲央行本周将降息10个基点的可能性为51％。这并不是令人信服的压倒性的证据，实际上，应该倾向于等到市场预期至少有55％的可能性，然后我们就可以开始根据数据进行利率预测。

但是，市场基本上预测了降息的可能性，如果我们使用隐含概率作为正确定位于7月欧洲央行议息的决定 ，那么大约一半的市场参与者将不得不重新调整他们的定位。

最后，根据CFTC 截至7月16 日当周的COT 报告，投机者将其净空头欧元头寸从35.9 K 大幅下调至31.4 K合约。期货市场现在是自2018 年9月以来最少的净空头。

令人感到好奇的是，尽管欧元净空头头寸减少，但欧元/美元并未走高。从2018年7月19日到2019年7月9日，欧元/美元即期汇率与欧元净空头头寸之间的相关性为0.85，包括最近一周的数据，相关性下降到0.82。

不幸的是，鉴于7月欧洲央行会议将在周二报告期后举行，下一次CFTC COT报告将不会反映本周最重大事件的重大转变。